🔦 AI 병목, HBM에서 레이저로 옮겨갔다

오늘의 3줄

• 코스닥 2.92% 급락의 주체는 외국인 이탈이 아니라 유가·금리 동반 급등이 부른 국내 신용 계좌의 기계적 매도입니다.
• 정치가 재분배하는 건 광모듈 '조립'이지 그 안의 레이저·수동부품이 아닙니다. 오늘 오른 종목과 실제로 물건이 모자란 층은 다릅니다.
• 검증 일정은 8월 11일 루멘텀, 8월 12일 코히런트 실적입니다. 볼 것은 매출이 아니라 마진과 캐파 두 줄입니다.

미국 데이터센터 건설지출이 6월에 연환산 680억 달러로 사상 최고를 찍었습니다. 미국 인구조사국 건설지출 통계 기준으로 전년 같은 달 대비 46% 늘어난 수치입니다(U.S. Census Bureau).

같은 달 사무실 건물 건설지출은 430억 달러였습니다. 2016년 이후 가장 적습니다. 2022년만 해도 사무실이 데이터센터를 570억 달러 앞섰는데, 지금은 250억 달러 차이로 데이터센터가 앞섭니다. 통계가 시작된 이래 가장 벌어진 격차입니다.

그런데 오늘 코스닥은 778.30으로 2.92% 밀렸고 코스피도 6,187.16으로 1.73% 빠졌습니다. 콘크리트와 전선은 사상 최대로 부어지는데 주가는 왜 무너질까요.

이 글은 광모듈 한 종류를 미국이 막겠다는 서류 초안 한 장이, 어쩌다 삼성전기의 적층세라믹콘덴서와 웨이퍼 테스트 슬롯 이야기로 끝나는지를 따라갑니다.

🧩 이 글이 답하는 질문

• 이노라이트 한 곳이 쥔 세계 데이터센터 광 트랜시버 점유율 27%가 미국 규제로 재분배되면, 그 물량은 누구의 매출로 바뀝니까?
• 폼팩터의 2분기 매출총이익률이 한 분기 만에 38.4%에서 50.7%로 뛴 것은 웨이퍼 테스트에서 무슨 일이 벌어졌다는 뜻입니까?
• 8월 6일 AAOI가 밝힌 "수요가 계획 캐파를 20~40% 웃돈다"는 진술은 SK하이닉스와 삼성전자 주주에게 어떤 의미입니까?

⚡ 지금 무슨 일이 일어나고 있나

이번 주 광학 관련 종목이 프리마켓부터 일제히 튄 계기는 신제품도 대형 수주도 아니었습니다. 미국 정부가 데이터센터용 중국산 광 트랜시버 수입을 막는 방안을 검토 중이라는 보도였습니다(Reuters). 가장 직접적으로 걸리는 회사는 중국 이노라이트입니다. 세계 데이터센터 광 트랜시버 시장의 약 27%를 쥐고 있고, 매출의 약 90%가 중국 밖에서 나옵니다. 로이터는 같은 보도에서 코히런트와 루멘텀이 기술은 갖췄지만 단기간에 이 물량을 통째로 대체할 캐파는 없을 수 있다고 짚었습니다.

캐파가 없다는 말은 실적으로 확인됐습니다. 8월 6일 발표된 AAOI 실적에서 회사는 800G 제품 출하가 수요가 아니라 생산능력에 막혀 있다고 밝혔습니다. 고객 수요가 계획된 캐파를 20~40% 웃돌고 있고, 총 생산능력은 월 20만개에 접근하는 중이며 연말 65만개, 2027년 말 93만개를 목표로 한다고 했습니다. 인듐인화물 레이저 설비는 2027년 초 가동 예정입니다.

한국 쪽 오늘 장면은 결이 다릅니다. 이란이 적대국 선박에 통행료 7%를 물리겠다는 발언이 나오면서 WTI는 78.09달러로 3.82% 뛰었고, 미 10년물 금리는 4.67%로 올랐습니다. 국내 실적 시즌 자체는 나쁘지 않았습니다. 알테오젠은 2분기 영업이익 342억원으로 흑자 전환했고 키트루다 피하주사제형이 성장을 이끌었습니다(조선경제). 파마리서치는 상반기 매출 3,248억원, 영업이익 1,238억원으로 역대 최대를 냈습니다(조선경제). 그런데 지수는 코스피 1.73%, 코스닥 2.92% 하락으로 끝났습니다.

수요가 계획 캐파를 20~40% 웃돈다는 이 숫자는, 인공지능 투자 둔화를 말하는 오늘의 코스닥 778선과 같은 세계에서 나온 숫자일까요?